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2023年11月29日

云铝股份真空干燥机:尽享供给侧改革红利

【铝道】公司2016年归母净利1.1亿元,同增276.03%;2017靠前季度归母净利1.16亿元,同增381.97%。

公司2016年营业收入155.43亿元,同减1.95%;基本每股收益0.05元,同增150%。2017年靠光度计前季度实现营业收入47.3亿元,同增57.47%;归属于上市公司股东净利润1.16亿元,一季度实现2016全年盈利水平。

2016业绩大涨主要受益于铝价格上涨与公司成本下降

受益于国家供给侧改革,2016年铝价不断回升,2016年12月电解铝均价13163元,较2015年12月上以避免发霉涨24.6%。另一方面,公司不断降低该结构保证机架有足够的刚度生产成本,利用能源降本,综合用电成本由2015年的0.353元/千瓦降至2016年的0.32元/千瓦,大大降低用电成本。2016年公司实现利润总额2.72亿元,同比增长175.14%。

文山二期氧化铝项目2017上半年投产,昭通重建水电铝项目

文山二期60万吨/年氧化铝项目将在2017年上半年投产,项目完成后,公司氧化铝产能将达到140万吨/年。同时,随着老挝100万吨/年氧化铝项目的推进,预计未来年内公司氧化铝年产能将达到260万吨。另外,公司在昭通鲁甸恢复重建70万吨/年水电铝项目一期35万吨/年工程,项目投产后,公司将新增水电铝产能35万吨/年,届时将达到160万吨/年。公司资源自给能力将进一步加强。

充分发挥水电铝优势,尽享铝价上涨红利

2017年1月环保部要求京津翼地区在冬季采暖期内,电解铝厂限产30%以上,氧化铝企业限产50%以上;2017年4月新疆下令关停违规在建的200万吨电防爆空调解铝产能。随着我国供给侧改革与环保督查力度的不断加强,产能将进一步削减,在供需紧平衡情况下,铝价将持续上涨。公司依托水电-铝-铝深加工一体化和较高的资源立式包装机自给率,发挥水电铝生产成本低的优势,尽享铝价上涨红利。

2017年2月公司公布定增预案,拟并购水电资产

公司年用电量分别为132亿度、152亿度和164亿度,三年平均用电成本占总成本45%。公司通过募集资金收购国电云南持有的三家水电公司股权,整合上游用电资源,将拥有合计40.5万千瓦的装机容量,控制用电成本,进一步提高公司盈利能力。

维持买入的投资评级

公司是一家从事于铝工业产品开发、生产的大型铝工业企业,受益于国家供给侧结构性改革,供给侧削减产能推动未来铝价继续上涨,公司未来业绩弹性巨大。年eps为0.31元、0.40元和0.47元,给予公司2017年40倍估值,目标价12.4元,维持买入的投资评级。

不确定性。

产品价格波动风险,辅料价格波动风险,电力供应及电价调整风险。

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